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臨沂市臨沭縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、嘉興市嘉善縣、朔州市懷仁市、昆明市晉寧區(qū)、迪慶香格里拉市、自貢市沿灘區(qū)、荊州市石首市、濰坊市昌邑市、鄭州市惠濟(jì)區(qū)
清遠(yuǎn)市英德市、福州市永泰縣、清遠(yuǎn)市連山壯族瑤族自治縣、商丘市民權(quán)縣、黃南尖扎縣、綏化市肇東市、深圳市鹽田區(qū)、泰安市泰山區(qū)
海東市民和回族土族自治縣、武漢市蔡甸區(qū)、荊州市監(jiān)利市、無(wú)錫市梁溪區(qū)、文昌市東路鎮(zhèn)、白山市江源區(qū)
東莞市常平鎮(zhèn)、慶陽(yáng)市西峰區(qū)、南通市如皋市、昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)、宜昌市宜都市、內(nèi)蒙古赤峰市松山區(qū)、蘇州市吳江區(qū)、武威市民勤縣
南昌市新建區(qū)、榆林市佳縣、文昌市會(huì)文鎮(zhèn)、益陽(yáng)市安化縣、黔東南榕江縣
日照市東港區(qū)、瓊海市龍江鎮(zhèn)、長(zhǎng)治市沁源縣、廣安市華鎣市、郴州市安仁縣
寧德市古田縣、咸陽(yáng)市淳化縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟額濟(jì)納旗、寧德市壽寧縣、渭南市蒲城縣、廣西玉林市陸川縣、駐馬店市新蔡縣
亳州市渦陽(yáng)縣、廣安市岳池縣、廣州市荔灣區(qū)、綏化市北林區(qū)、萬(wàn)寧市龍滾鎮(zhèn)、安康市漢陰縣、晉中市介休市
漳州市平和縣、大慶市林甸縣、大連市西崗區(qū)、陽(yáng)江市江城區(qū)、臨沂市河?xùn)|區(qū)、揭陽(yáng)市普寧市
玉溪市華寧縣、雙鴨山市四方臺(tái)區(qū)、保山市昌寧縣、白沙黎族自治縣元門(mén)鄉(xiāng)、文昌市文城鎮(zhèn)、安慶市懷寧縣、威海市文登區(qū)、甘南卓尼縣
文昌市鋪前鎮(zhèn)、延安市安塞區(qū)、金華市金東區(qū)、黔東南凱里市、茂名市信宜市、內(nèi)蒙古呼和浩特市新城區(qū)、平頂山市郟縣
甘南夏河縣、駐馬店市汝南縣、鐵嶺市銀州區(qū)、深圳市鹽田區(qū)、婁底市新化縣、懷化市鶴城區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市豐鎮(zhèn)市、隴南市徽縣、成都市雙流區(qū)、滁州市天長(zhǎng)市
瓊海市龍江鎮(zhèn)、撫順市望花區(qū)、上海市普陀區(qū)、白銀市平川區(qū)、屯昌縣南坤鎮(zhèn)、合肥市廬陽(yáng)區(qū)、洛陽(yáng)市瀍河回族區(qū)
陽(yáng)泉市城區(qū)、天津市靜海區(qū)、商丘市柘城縣、淄博市周村區(qū)、果洛久治縣
澄邁縣大豐鎮(zhèn)、澄邁縣瑞溪鎮(zhèn)、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、屯昌縣新興鎮(zhèn)、寧夏吳忠市同心縣、馬鞍山市當(dāng)涂縣、鹽城市響水縣、荊門(mén)市沙洋縣、湘西州吉首市
南通市海安市、黃岡市羅田縣、廣西百色市德保縣、安康市漢陰縣、撫州市崇仁縣、甘南瑪曲縣
廣西欽州市靈山縣、內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰旗、十堰市鄖西縣、廣西防城港市防城區(qū)、平頂山市魯山縣、丹東市寬甸滿(mǎn)族自治縣
孝感市漢川市、涼山寧南縣、洛陽(yáng)市老城區(qū)、寧夏固原市涇源縣、淮南市大通區(qū)、沈陽(yáng)市法庫(kù)縣、泰州市泰興市、海北剛察縣
北京市平谷區(qū)、葫蘆島市龍港區(qū)、濟(jì)南市歷下區(qū)、懷化市辰溪縣、寧夏中衛(wèi)市中寧縣、廣西百色市那坡縣
安陽(yáng)市滑縣、濮陽(yáng)市范縣、煙臺(tái)市萊陽(yáng)市、遼源市東遼縣、新鄉(xiāng)市封丘縣
泰安市肥城市、寧德市霞浦縣、大慶市林甸縣、黃南河南蒙古族自治縣、東莞市東坑鎮(zhèn)、衢州市常山縣、武威市涼州區(qū)
恩施州利川市、寧夏銀川市西夏區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市巴林左旗、北京市朝陽(yáng)區(qū)、贛州市瑞金市、貴陽(yáng)市烏當(dāng)區(qū)、佛山市三水區(qū)、福州市晉安區(qū)、周口市鹿邑縣
渭南市華陰市、大理彌渡縣、漢中市漢臺(tái)區(qū)、宜昌市伍家崗區(qū)、北京市石景山區(qū)、甘孜甘孜縣
廣西欽州市靈山縣、商洛市山陽(yáng)縣、青島市萊西市、渭南市澄城縣、揚(yáng)州市邗江區(qū)
南平市武夷山市、東莞市沙田鎮(zhèn)、澄邁縣仁興鎮(zhèn)、中山市石岐街道、漢中市勉縣、長(zhǎng)沙市開(kāi)福區(qū)、上饒市橫峰縣、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)
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江門(mén)市開(kāi)平市、寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)、普洱市瀾滄拉祜族自治縣、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、東莞市厚街鎮(zhèn)、宜春市袁州區(qū)、廣西柳州市融水苗族自治縣、濟(jì)南市槐蔭區(qū)
內(nèi)蒙古烏海市海南區(qū)、臨高縣新盈鎮(zhèn)、成都市彭州市、襄陽(yáng)市襄州區(qū)、廣西貴港市港南區(qū)、樂(lè)山市馬邊彝族自治縣、白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、瓊海市大路鎮(zhèn)、濰坊市壽光市
隴南市禮縣、溫州市樂(lè)清市、朔州市山陰縣、重慶市墊江縣、河源市龍川縣、廣西南寧市興寧區(qū)
焦作市博愛(ài)縣、鶴壁市鶴山區(qū)、蕪湖市無(wú)為市、天水市秦安縣、大連市西崗區(qū)
廣西防城港市港口區(qū)、四平市公主嶺市、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特前旗、銅仁市石阡縣、貴陽(yáng)市清鎮(zhèn)市、大慶市薩爾圖區(qū)、臨沂市郯城縣
新鄉(xiāng)市新鄉(xiāng)縣、孝感市漢川市、上海市普陀區(qū)、重慶市黔江區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特右旗、昆明市晉寧區(qū)、昭通市魯?shù)榭h、肇慶市懷集縣
安慶市桐城市、咸陽(yáng)市秦都區(qū)、安康市紫陽(yáng)縣、廣西桂林市雁山區(qū)、涼山普格縣
杭州市桐廬縣、綏化市青岡縣、德宏傣族景頗族自治州瑞麗市、東營(yíng)市利津縣、咸陽(yáng)市長(zhǎng)武縣、寧夏銀川市西夏區(qū)、洛陽(yáng)市孟津區(qū)、漳州市詔安縣、大同市平城區(qū)
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內(nèi)蒙古鄂爾多斯市康巴什區(qū)、龍巖市漳平市、淮南市大通區(qū)、重慶市城口縣、甘孜巴塘縣、漢中市鎮(zhèn)巴縣、安慶市太湖縣、七臺(tái)河市新興區(qū)、荊門(mén)市沙洋縣
黔南長(zhǎng)順縣、杭州市江干區(qū)、濟(jì)寧市微山縣、安慶市宜秀區(qū)、宿遷市宿城區(qū)、廣西梧州市長(zhǎng)洲區(qū)、畢節(jié)市赫章縣、天水市武山縣、廣西百色市那坡縣
成都市邛崍市、嘉興市南湖區(qū)、黃岡市黃梅縣、貴陽(yáng)市觀(guān)山湖區(qū)、大連市西崗區(qū)、陽(yáng)江市江城區(qū)、鄭州市中原區(qū)、甘南迭部縣、呂梁市臨縣、萬(wàn)寧市禮紀(jì)鎮(zhèn)
齊齊哈爾市昂昂溪區(qū)、黃岡市英山縣、泰州市姜堰區(qū)、宜賓市高縣、銅川市印臺(tái)區(qū)、洛陽(yáng)市嵩縣、商丘市夏邑縣
大慶市林甸縣、駐馬店市平輿縣、黃岡市黃梅縣、黃岡市麻城市、運(yùn)城市垣曲縣、沈陽(yáng)市和平區(qū)
漢中市佛坪縣、焦作市武陟縣、瓊海市陽(yáng)江鎮(zhèn)、廣西桂林市雁山區(qū)、益陽(yáng)市桃江縣、德宏傣族景頗族自治州瑞麗市、安慶市大觀(guān)區(qū)、寧夏固原市彭陽(yáng)縣、福州市閩侯縣
重慶市彭水苗族土家族自治縣、廣西南寧市武鳴區(qū)、南昌市南昌縣、溫州市文成縣、重慶市璧山區(qū)
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IPO雷達(dá) | 成立不足三年的思格新能源赴港上市：累虧超5億元，存貨飆升還要擴(kuò)產(chǎn)|界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 郭凈凈
華為前高管創(chuàng)業(yè)的思格新能源（上海）股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“思格新能源”）近日正式遞交港交所主板上市申請(qǐng)材料。
成立第二年，思格新能源推出五合一光儲(chǔ)充一體機(jī)，這讓其很快收獲第一個(gè)1億美元收入。然而，公司成立不足三年已累虧超5億元，截至2024年9月底負(fù)債7.44億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物不足3億元。此外，公司從高瓴等機(jī)構(gòu)所獲融資額7.15億元，已花了約78.32%。當(dāng)前，公司正計(jì)劃擴(kuò)建臨港生產(chǎn)基地及南通過(guò)渡生產(chǎn)基地。
鑒于此，有港股分析人士對(duì)界面新聞稱(chēng)，對(duì)于業(yè)務(wù)主要在境外、至今仍虧損但又急于擴(kuò)產(chǎn)能的思格新能源來(lái)說(shuō)，赴港上市是融資“補(bǔ)血”的好去處；“但若公司上市后仍無(wú)法改變虧損狀況，相對(duì)謹(jǐn)慎的港股投資者可能不會(huì)給出高估值”。
成立不足三年累虧超5億元
思格新能源成立于2022年5月，主要業(yè)務(wù)為開(kāi)發(fā)及提供融合人工智能及云計(jì)算技術(shù)的分布式光儲(chǔ)解決方案。公司于2023年6月推出五合一光儲(chǔ)充一體機(jī)SigenStor，該產(chǎn)品將光伏逆變器、直流充電模塊、PCS、儲(chǔ)能電池和EMS融合為一體。
2023年、2024年前9月，上述產(chǎn)品分別銷(xiāo)售總能源容量18兆瓦時(shí)及220兆瓦時(shí)，平均售價(jià)分別為3.17元/瓦時(shí)及2.88元/瓦時(shí)。同期，公司銷(xiāo)售392臺(tái)及6673臺(tái)智能能源網(wǎng)關(guān)，平均售價(jià)分別為2844元/臺(tái)及5582元/臺(tái)。
據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2024年前三季度，前五大可堆棧分布式光儲(chǔ)一體機(jī)解決方案公司占全球總出貨量的76.7%。按2024年前三季度的出貨量來(lái)看，思格新能源為最大的可堆棧分布式光儲(chǔ)一體機(jī)解決方案公司，出貨量為231兆瓦時(shí)，市場(chǎng)份額為24.3%。
2022年至2023年，全球可堆棧分布式光儲(chǔ)一體機(jī)的出貨量由0.1千兆瓦時(shí)增至0.6千兆瓦時(shí)，2024年預(yù)計(jì)1.5千兆瓦時(shí)。弗若斯特沙利文報(bào)告認(rèn)為，全球可堆棧分布式光儲(chǔ)一體機(jī)解決方案的出貨量預(yù)計(jì)于2029年達(dá)到36.1千兆瓦時(shí)，2024年至2029年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為87.8%。
目前，思格新能源依賴(lài)分銷(xiāo)商在全球營(yíng)銷(xiāo)及銷(xiāo)售產(chǎn)品。其中，歐洲是最主要的收入來(lái)源。2023年、2024年前9月，來(lái)自歐洲市場(chǎng)的收入分別是4231.2萬(wàn)元、4.56億元，占公司收入比重分別是72.6%、65.1%。
思格新能源2023年收入5830.2萬(wàn)元，2024年前9月收入增至7億元；毛利率分別是31.3%、44.2%。其中，來(lái)自五合一光儲(chǔ)充一體機(jī)收入分別是5617.4萬(wàn)元、6.33億元，占總收入比重分別是96.4%、90.5%。
思格新能源稱(chēng)自己是中國(guó)光儲(chǔ)市場(chǎng)最快實(shí)現(xiàn)年收入1億美元的儲(chǔ)能企業(yè)。不過(guò)，公司也表示，由于營(yíng)運(yùn)歷史有限，可能無(wú)法代表未來(lái)的發(fā)展或財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，且可能無(wú)法維持歷史增長(zhǎng)率；“公司的發(fā)展速度或會(huì)因多種潛在原因而下降，包括終端用戶(hù)支出減少、競(jìng)爭(zhēng)加劇、能源消耗趨勢(shì)發(fā)生變化、儲(chǔ)能系統(tǒng)行業(yè)發(fā)展放緩、替代性商業(yè)模式出現(xiàn)、政府激勵(lì)措施與政策發(fā)生改變或整體經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生變化”。
目前，思格新能源未能改變虧損局面。2022年（5月至12月）、2023年及2024年前9月，公司期內(nèi)虧損分別是7618.7萬(wàn)元、3.73億元及5335.4萬(wàn)元，累計(jì)虧損額超5億元。
思格新能源將虧損歸因于成立及商業(yè)化銷(xiāo)售的初期增長(zhǎng)所產(chǎn)生的費(fèi)用，以及在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、拓展全球分銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)、促進(jìn)終端用戶(hù)增長(zhǎng)和參與度提升，以及推進(jìn)產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)方面進(jìn)行大量投資。
2022年（5月至12月）、2023年及2024年前9月，思格新能源的研發(fā)開(kāi)支分別是2616.4萬(wàn)元、1.93億元及1.98億元；銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用分別為68.5萬(wàn)元、5342.2萬(wàn)元及1.05億元。
“如果銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)支出無(wú)法如預(yù)期般促進(jìn)收入大幅增加，我們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)受到影響。”思格新能源稱(chēng)，如果未能以具成本效益的方式進(jìn)行銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，公司可能會(huì)產(chǎn)生龐大的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，這可能會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況及前景造成不利影響。
存貨飆升，負(fù)債率高企，還要大擴(kuò)產(chǎn)
當(dāng)前，思格新能源正在擴(kuò)大產(chǎn)能。公司在上海臨港和江蘇南通的生產(chǎn)工廠(chǎng)生產(chǎn)逆變器及儲(chǔ)能電池等產(chǎn)品。截至2024年9月30日，公司逆變器的年產(chǎn)能為58800個(gè)，儲(chǔ)能電池的年產(chǎn)能為416兆瓦時(shí)，產(chǎn)能利用率分別為73.6%及88.3%；目前其逆變器及儲(chǔ)能電池的預(yù)計(jì)年產(chǎn)能分別為90000個(gè)及1.8千兆瓦時(shí)。
“我們計(jì)劃通過(guò)擴(kuò)建臨港生產(chǎn)基地及南通過(guò)渡生產(chǎn)基地以進(jìn)一步逐步提高整體產(chǎn)能。”思格新能源稱(chēng)，公司正在臨港生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建一條儲(chǔ)能電池生產(chǎn)線(xiàn)，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為0.96千兆瓦時(shí)，預(yù)期于2025年6月完工；并于南通過(guò)渡生產(chǎn)基地建設(shè)兩條逆變器生產(chǎn)線(xiàn)，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能18萬(wàn)個(gè)，預(yù)期到2025年5月前完工；未來(lái)還計(jì)劃在南通建造一個(gè)新生產(chǎn)基地，用于生產(chǎn)工商用及戶(hù)用光儲(chǔ)充解決方案，預(yù)期光儲(chǔ)充儲(chǔ)能電池年產(chǎn)能約為1.4千兆瓦時(shí)及逆變器年產(chǎn)能約為19萬(wàn)個(gè)，預(yù)期于2026年開(kāi)始于新生產(chǎn)基地生產(chǎn)。
思格新能源此次港股IPO募資將用于擴(kuò)大其光伏儲(chǔ)能及充電技術(shù)的軟硬研發(fā)團(tuán)隊(duì)，計(jì)劃于2025年至2028年每年新聘約100至200名研發(fā)人員；擴(kuò)大在全球主要市場(chǎng)的客戶(hù)服務(wù)團(tuán)隊(duì)，計(jì)劃2025年至2028年每年增聘約100名銷(xiāo)售及客戶(hù)服務(wù)人員；計(jì)劃在江蘇南通興建新生產(chǎn)基地等。
思格新能源表示，倘其無(wú)法以可接受的條款獲得充足資金以滿(mǎn)足需求，公司可能無(wú)法執(zhí)行增長(zhǎng)策略，而其業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及前景可能會(huì)受到重大不利影響。
截至2024年9月30日，思格新能源負(fù)債總額約7.44億元，其中流動(dòng)負(fù)債總額7.02億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅2.94億元。2022年（5月至12月）、2023年及2024年前9月，公司資產(chǎn)負(fù)債率從9.1%升至59.8%、64.2%；期間，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金流量?jī)纛~分別是3610.3萬(wàn)元、3.7億元及2億元。
“倘經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出狀況持續(xù)或惡化，則未來(lái)可能會(huì)錄得流動(dòng)負(fù)債凈額狀況，這會(huì)使我們面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”思格新能源稱(chēng)，倘未來(lái)其持續(xù)經(jīng)營(yíng)成本增加，或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金未達(dá)到預(yù)期，則其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金狀況可能會(huì)惡化，而由于可用現(xiàn)金金額有限，無(wú)法滿(mǎn)足經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金需求，也無(wú)法為業(yè)務(wù)擴(kuò)張投資提供資金。
據(jù)了解，思格新能源面臨的信貸風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于日常業(yè)務(wù)過(guò)程中向客戶(hù)銷(xiāo)售商品或提供服務(wù)而應(yīng)收的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)。除新客戶(hù)通常需要預(yù)付款項(xiàng)外，公司通常提供自交付起30至90天的付款期限。2023年及2024年前9月，該公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)分別為2026.1萬(wàn)元、1.62億元；貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為63天、35天。
“貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)的波動(dòng)及延長(zhǎng)可能對(duì)我們的現(xiàn)金流量及流動(dòng)資金狀況造成重大不利影響。”思格新能源表示。截至2025年1月31日，公司截至2024年9月30日的未償還貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)中的1.63億元（或96.7%）已結(jié)清。
還需看到的是，隨著擴(kuò)張節(jié)奏加快，思格新能源存貨持續(xù)增加。2022年（5月至12月）、2023年及2024年前9月，公司存貨分別為153.2萬(wàn)元、1.9億元及4.24億元。其中，2023年及2024年前9月，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為858天、212天。
思格新能源表示，由于快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模并經(jīng)歷了初始發(fā)展階段，產(chǎn)品銷(xiāo)售呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，以及為滿(mǎn)足快速增長(zhǎng)的訂單量而儲(chǔ)備存貨。截至2025年1月31日，公司截至2024年9月30日的未售出存貨中的1.69億元（或39.8%）已出售或使用。
估值近42億元，上市前對(duì)兩位高管大額股權(quán)激勵(lì)
思格新能源更為外界關(guān)注的是，這是又一家華為前高管創(chuàng)業(yè)的公司。
據(jù)介紹，思格新能源董事長(zhǎng)、CEO許映童曾在華為任職近23年，于1999年加入華為后曾擔(dān)任智能光伏業(yè)務(wù)總裁及升騰人工智能計(jì)算業(yè)務(wù)總裁等職務(wù)。公司執(zhí)行董事兼總裁張先淼也曾在華為任職超過(guò)11年，于2011年加入華為后曾擔(dān)任商用光伏業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人等職位。
招股書(shū)顯示，許映童直接控制公司約10.18%股權(quán)及通過(guò)控股實(shí)體（即上海鷗集、上海谷廩、上海麥廩及上海麥塔）間接控制公司約39.1%股權(quán)。
自2022年6月至2024年1月，思格新能源經(jīng)過(guò)六輪融資，獲得高瓴資本、華登國(guó)際、云暉資本、鐘鼎資本等累計(jì)投資額7.15億元，至今公司已動(dòng)用約78.32%投資額。目前，高瓴資本持股14.89%，華登國(guó)際持股8.18%。
2024年1月31日最后一輪融資中，天堂硅谷創(chuàng)業(yè)出資3000萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)了思格新能源15.9397萬(wàn)元的注冊(cè)資本，每一元注冊(cè)資本的成本價(jià)達(dá)到188.21元。若以公司當(dāng)年底股改后的注冊(cè)資本22,156,188元來(lái)估算，思格新能源當(dāng)時(shí)估值約為41.7億元。
此次上市前，2025年2月，思格新能源對(duì)許映童、張先淼實(shí)施了股份激勵(lì)計(jì)劃，分別授予二人874,586股、291,529股，占公司截至最后實(shí)際可行日期總股本的5%，二人以每股1元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)。2月17日此次獎(jiǎng)勵(lì)股份發(fā)行后，思格新能源注冊(cè)資本增至23,322,303元。據(jù)此，若以最后一輪融資估值來(lái)看，該公司每一元注冊(cè)資本的成本價(jià)或降至178.8元。
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